وجودها هو الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي. وتم إنفاق آخر الأموال منه لتغطية عجز الموازنة في ديسمبر 2017.

ومن الآن فصاعدا، سيتم تنفيذ دوره من قبل صندوق الرعاية الوطنية (NWF).

قام محررو TASS-DOSSIER بإعداد شهادة حول تاريخ الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي.

التاريخ والخلفية لإنشاء صندوق الاستقرار

وفي النصف الثاني من عام 1999، ارتفعت أسعار النفط العالمية فوق 20 دولاراً للبرميل للمرة الأولى منذ عدة سنوات. وبفضل هذا، بدأت إيرادات شركات النفط والتخفيضات الضريبية وحجم الرسوم الجمركية المدفوعة على الصادرات في الزيادة. وفقا لوزارة المالية، في عام 2000، بلغ الدخل الإضافي من ارتفاع أسعار النفط 300 مليار روبل، وفي عام 2001 - 397 مليار روبل. تم إرسال هذه الإيرادات على الفور لسداد الدين الخارجي والميزانية. ومع سداد الديون، أدى ذلك إلى ظهور سيولة نقدية زائدة، وبالتالي ارتفاع التضخم مع التعزيز المفرط لسعر صرف الروبل. وهذا بدوره منع تطور الصناعة غير المرتبطة بتصدير الموارد.

في الثالث من إبريل/نيسان 2001، اقترح الرئيس الروسي فلاديمير بوتن، في خطابه أمام الجمعية الفيدرالية، كجزء من إصلاح الميزانية، إنشاء احتياطي يتكون من الدخل "المرتبط بالظروف الاقتصادية الأجنبية المواتية". ووفقا لخطة الرئيس، كان من المفترض أن يضمن الاحتياطي "التنمية المستقرة في السنوات الأقل ملاءمة" وأن يستخدم أيضا "لحل المهام الاستراتيجية واسعة النطاق". وبعد ذلك، بدأت وزارة المالية في تطوير مفهوم احتياطي الموازنة هذا. وتم أخذ صندوق تجميع الدخل من بيع النفط، العامل في النرويج، كعينة.

في 24 يوليو 2003، أبلغ وزير المالية أليكسي كودرين بوتين أن وزارته مستعدة لتقديم مشروع قانون بشأن صندوق الاستقرار إلى مجلس الدوما. وكما أشار الوزير آنذاك، كان من المفترض أن يتيح الصندوق "التنبؤ بشكل أفضل بوضع الاقتصاد الكلي في البلاد، والقضاء على المخاطر على المدى المتوسط ​​والطويل، وزيادة الثقة في الاقتصاد الروسي".

صندوق الاستقرار

في 23 ديسمبر 2003، وقع بوتين على قانون "بشأن إدخال تعديلات على قانون ميزانية الاتحاد الروسي فيما يتعلق بإنشاء صندوق الاستقرار في الاتحاد الروسي". وينص القانون على إنشاء جزء مخصص من الميزانية الفيدرالية، والذي سيحصل على إيرادات إضافية تتولد إذا ارتفع سعر النفط فوق السعر الأساسي (في ذلك الوقت - 20 دولارًا للبرميل، في عام 2018 - 40 دولارًا). وكان من المخطط استخدام أموال الصندوق عندما انخفضت أسعار النفط إلى ما دون هذا المستوى. وكلفت وزارة المالية بإدارة صندوق الاستقرار وتحديد أين تستثمر مدخراته. تم استثمار الأموال في العملات الأجنبية والتزامات الديون.

تم تحويل الأموال الأولى إلى صندوق الاستقرار في 29 يناير 2004. تم استخدام صندوق الاستقرار خلال وجوده عدة مرات لتغطية عجز صندوق التقاعد وسداد الديون المستحقة لنادي باريس وصندوق النقد الدولي. وعلى وجه الخصوص، تم تخصيص 1 تريليون و281 مليار روبل من صندوق الاستقرار لسداد الديون الخارجية في الفترة 2005-2007. في عام 2007، 300 مليار روبل من صندوق الاستقرار. تم إنفاقه على تمويل بنك Vnesheconombank، وشركة Rosnanotech الحكومية، وعلى زيادة حجم صندوق الاستثمار في الاتحاد الروسي (الذي تم إنشاؤه في عام 2006 للاستثمار في مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص).

وقد وصل صندوق الاستقرار إلى قيمته القصوى بحلول الأول من يناير/كانون الثاني 2008: 3 تريليون و849 مليار روبل، أو 156.8 مليار دولار.

تقسيم صندوق الاستقرار إلى الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية

وفي الرابع والعشرين من مايو/أيار 2006، اقترح بوتن في خطابه بشأن الميزانية اعتماد ميزانية ليس لعام واحد، بل لثلاثة أعوام، فضلاً عن تقسيم صندوق الاستقرار إلى قسمين.

وكان من المقرر استخدام الصندوق الاحتياطي لتحقيق الاستقرار الاقتصادي في حالة حدوث أزمة. تم النص على ألا يتجاوز 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي (لاحقًا - 7٪). وفي الوقت نفسه، كان من المقرر استثمار الأموال الواردة فيها فقط في الأدوات المالية المحافظة (التزامات العملة الأجنبية والديون).

وكان من المفترض أن يقوم صندوق الرعاية الوطنية (NWF، في الأصل "صندوق الأجيال القادمة") بتجميع كافة عائدات النفط الفائضة الأخرى. وسمح بإنفاقها على مشاريع البنية التحتية داخل البلاد في شكل قروض للبنوك، والتي كان من المفترض بعد ذلك أن تعيد الأرباح المستلمة من الاستثمارات إلى صندوق الرعاية الوطنية.

تم التوقيع على تعديلات قانون الميزانية بشأن تقسيم صندوق الاستقرار من قبل بوتين في 26 أبريل 2007.

تم تقسيم صندوق الاستقرار في 1 فبراير 2008. تلقى الصندوق الاحتياطي منه 3 تريليون 57.9 مليار روبل. (125.2 مليار دولار، 7% من الناتج المحلي الإجمالي)، في صندوق الرعاية الوطنية - 782.8 مليار روبل. (32 مليار دولار).

صندوق احتياطي

وبحلول نهاية عام 2008، بلغ حجم صندوق الاحتياطي 4.9 تريليون روبل. (121 مليار دولار، 12% من الناتج المحلي الإجمالي). وكان لا بد من استخدامه بالفعل في الفترة 2009-2010 للقضاء على عواقب الأزمة المالية العالمية، والتي رافقها انخفاض أسعار النفط إلى 35 دولارا للبرميل. ثم تم إنفاق أكثر من 4.6 تريليون روبل منه. (110 مليار دولار). وفي نهاية عام 2011 - بداية عام 2012، لم يبق في حسابات الصندوق أكثر من 800 مليار روبل. تم استئناف التجديد النشط للصندوق في عام 2012.

بحلول 1 فبراير 2015، وصل صندوق الاحتياطي إلى الحد الأقصى لحجمه بما يعادل الروبل - 5 تريليون 865 مليار روبل. (85.1 مليار دولار، 8% من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن بعد ذلك، وبسبب انخفاض عائدات النفط والإنفاق لتغطية عجز الموازنة، بدأ في الانخفاض تدريجياً. وبحلول 1 يناير 2017، انخفض حجمه إلى أقل من تريليون روبل. (1.1% من الناتج المحلي الإجمالي) وتذبذب عند هذا المستوى طوال عام 2017. وفي ديسمبر 2017، خصصت وزارة المالية آخر تريليون و420 مليون روبل لتغطية عجز الميزانية. من صندوق الاحتياطي. وفي الوقت نفسه، تم تحويل 652 مليون روبل المستلمة من إيداع أموال هذا الصندوق بالعملة الأجنبية إلى صندوق الرعاية الوطنية.

NWF

وعلى عكس صندوق الاحتياطي، الذي تم إنفاقه عمليا في الفترة 2009-2010، استمر صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية في الامتلاء، حيث وصل إلى 2.8 تريليون روبل بحلول الصيف. (90 مليار دولار).

تم تسجيل أكبر حجم من صندوق الرعاية الوطنية بما يعادل الروبل في 1 مارس 2016 - 5 تريليون و357 مليار روبل. (71.3 مليار دولار).

ومن بين المشاريع الممولة خلال الفترة الماضية من صندوق الرعاية الوطنية، جسر القرم، والطريق الدائري المركزي في موسكو وإقليم موسكو، وإعادة بناء خط بايكال-آمور الرئيسي وخط السكة الحديد العابر لسيبيريا، وخط موسكو-سانت. طريق بطرسبرج ذو حصيلة المرور. تم إنفاق الأموال أيضًا على الاحتياجات الأخرى: في عام 2017، 164.2 مليار روبل. تم تحويل (2.8 مليار دولار) لتغطية عجز موازنة صندوق التقاعد.

في 19 يونيو 2017، أعلن وزير المالية أنطون سيلوانوف عن خطط لدمج صندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية. وقع بوتين تعديلات على قانون الميزانية الذي يجمع الصندوقين في 29 يوليو 2017.

الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي عبارة عن مجموعة من الصناديق المخصصة لتوفير تحويلات النفط والغاز في حالة عدم كفاية الأموال التي تتلقاها الدولة من بيع الوقود.

يعد الصندوق الاحتياطي جزءًا لا يتجزأ من الميزانية الفيدرالية، وبعد ملؤه إلى المستوى الذي يحدده القانون، يتم تحويل الأموال الزائدة إلى حسابات صندوق الرعاية الوطنية لروسيا. ما هو حجم الصندوق الاحتياطي للدولة حتى سبتمبر 2017، وما آفاق تطوره في المستقبل القريب؟

حجم الصندوق حسب وزارة المالية

وفقًا للبيانات الرسمية التي قدمتها وزارة المالية في الاتحاد الروسي (على الصفحة www.minfin.ru/ru/perfomance/reservefund/statistics/volume)، يبلغ حجم الصندوق الاحتياطي 1001.73 مليار روبل. وفي الوقت نفسه، اعتبارًا من بداية عام 2016، تم الاحتفاظ باحتياطي قدره 3640.57 مليار روبل. ومن حيث القيمة الدولارية، كان الانخفاض أكثر أهمية - 17.06 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2017 مقابل 49.95 مليار دولار أمريكي في بداية عام 2016.

وفي عام 2017، تم إنفاق أموال الصندوق لتغطية عجز الميزانية، مما أدى إلى انخفاض سريع في الاحتياطيات - على سبيل المثال، في أبريل من هذا العام، انخفض حجم الصندوق بنسبة 15٪. وفي الوقت نفسه، تم إرسال حوالي 390 مليار روبل إلى الميزانية، وحدث انخفاض آخر بسبب تلك التي لها تأثير مباشر على حجم الاحتياطيات الاحتياطية.

قد يؤدي الاستمرار في استخدام الأموال إلى استنزاف الاحتياطيات.

يفترض معظم المحللين أن انخفاض حجم المدخرات المخزنة في حسابات الصندوق الاحتياطي في عام 2017 أمر لا مفر منه. وسيكون هناك اتجاه مماثل نموذجي لعام 2018.

في عام 2017، لم يتم إنفاق أموال الصندوق على الأغراض التي أنشئ من أجلها فحسب، بل أيضًا على... أدى الوضع المؤسف الذي تطور في الاقتصاد الروسي إلى حقيقة أن الأموال القادمة من المصادر المعتادة لم تعد كافية لضمان عجز الميزانية - ولهذا السبب تم اتخاذ قرار على المستوى الحكومي بشأن الحاجة إلى استخدام الاحتياطيات لأغراض أخرى المقاصد. وإذا استمر إنفاق الصندوق بنفس المعدل، فإن احتمال استنفاده بالكامل بحلول نهاية عام 2018 يصبح مرتفعا للغاية.

وانكمش صندوق الاحتياطي أربع مرات تقريبًا في العام الماضي - وبقي فيه أقل من تريليون روبل. ولن يكون لدى الصندوق ما يكفي من الأموال لتغطية عجز الميزانية، الذي يقدر بنحو 2.7 تريليون روبل في عام 2017. لجأت إلى الخبراء لمعرفة كيف ستعيش روسيا بدون احتياطيات.

أرى القاع!

وفي ديسمبر من العام الماضي، تم بيع جزء من صندوق الاحتياطي بالعملة الأجنبية - 6.87 مليار دولار، و6.44 مليار يورو، و1.21 مليار جنيه إسترليني - مقابل 966.9 مليار روبل. تم إيداع العائدات في حساب واحد للميزانية الفيدرالية.

لقد كان من المعروف منذ فترة طويلة أن صندوق الاحتياطي سوف ينفد في عام 2017. والحقيقة أنها خلقت لهذا الغرض، حتى يمكن طباعتها عند انتهاء السنوات السمينة وبدء السنوات العجاف.

في عام 2004، تم إنشاء البنك الخنزير لعموم روسيا كصندوق استقرار واحد. وفي الواقع، فإن فكرة إنشائها قوبلت بالكثير من الاعتراضات والانتقادات تجاه مؤلفها وزير المالية آنذاك. وكان كثيرون ساخطين: "كيف يمكن استثمار الدخل من نفط الشعب في الأوراق المالية وعملة العدو الجيوسياسي الرئيسي؟!"

وفي عام 2008، عندما ضرب الرعد، تم تقسيم الصندوق إلى قسمين. هكذا نشأ صندوق الاحتياطي الحالي وصندوق الرفاه الوطني (NWF)، الذي بلغ حجمه 2.56 و4.84 تريليون روبل، على التوالي.

الآن، عندما تشهد البلاد بالفعل الأزمة الثالثة (أو السلسلة الثانية من الأزمة الثانية)، فإن القاع مرئي بوضوح في أحد المربعات. ويجب القول أن صندوق الرعاية الوطنية تم إنشاؤه لتحقيق التوازن في نظام التقاعد. إذا تم إفراغ صندوق الاحتياطي، فسيتعين على الحكومة أن تغمس يدها في الحصالة المخصصة لأصحاب المعاشات.

لا يرى رئيس قسم أسواق الأوراق المالية والهندسة المالية، نائب الرئيس السابق، أي مشاكل خاصة هنا: "لقد تغير الغرض من الأموال الفيدرالية عدة مرات بحيث أصبح من الصعب الآن الحديث عن الهدف النهائي. نعم، يجب استخدامه رسمياً لتمويل نظام التقاعد. لكن جزءا كبيرا من عجز الموازنة يرتبط بالتحويلات إلى صندوق التقاعد”.

ولذلك يرى الخبير أنه يمكننا القول إن الأموال المخصصة للموازنة من صندوق الرعاية الوطنية مخصصة لتعويض العجز في صندوق التقاعد. وأضاف كوريشينكو: "من وجهة نظر اقتصادية، لا يوجد تناقض هنا".

ومع ذلك، فهو لا يعتقد أنه سيتم إنفاق صندوق الرعاية الوطنية بالتأكيد. "لن يتم استخدام هذا الصندوق إلا عند الضرورة. وأوضح أن هناك مصادر أخرى لتمويل عجز الموازنة، مذكراً بأن سعر النفط الذي تعتبر عائدات بيعه أهم مصدر لسد الموازنة، أصبح الآن مرتفعاً جداً: نحو 55 دولاراً.

سنستمر ثلاث سنوات

ما الذي ينتظرنا في أسوأ السيناريوهات، إذا كان علينا أن ندخل في صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني؟ ويرى رئيس المجلس الإشرافي، الذي شغل منصب رئيس البنك المركزي خلال أزمة 1998، أن أموال الصندوق يجب أن تكون كافية لمدة ثلاث سنوات على الأقل، لكنه يرى مشكلة في استخدام هذه الأموال.

وبموجب القانون، يتم سحب أموال الصندوق على أساس السداد. وينبغي للحكومة أن تنفق الأموال على بعض مشاريع البنية التحتية بين القطاعين العام والخاص التي من شأنها أن تدر إيرادات نظريا في المستقبل. ويبدو أن النفقات أصبحت قابلة للسداد. وستحصل الدولة على أرباحها وتوازن نظام التقاعد. هذه هي الفكرة.

في الواقع، يقول دوبينين، لا ينبغي عليك الاعتماد على الأموال التي تعود إلى الصندوق. "عودة الأموال مشروطة للغاية. بعد كل شيء، الميزانية هي نوع من الوعاء المشترك: يتم تشكيل جزء الإيرادات بالكامل، ويتم توزيع النفقات دون الرجوع إلى مصادر الدخل. هذه هي الطريقة التي تعمل بها المالية العامة الحديثة. في وقت سابق فقط، حتى القرن الثامن عشر، قامت الدولة بجمع الأموال لأغراض محددة: لبناء الطرق، للمحاربين، للكرملين. يقول الرئيس السابق لبنك روسيا: "الآن النظام المالي لا يعمل بهذه الطريقة".

في الظروف الحديثة، هناك أيضًا تمويل للمشاريع الفردية من الميزانية. على سبيل المثال، بناء طريق سريع برسوم مرور، والذي سيدر الدخل بعد ذلك. ولكن هناك عدد قليل جدًا من المشاريع المربحة من بينها، كما يشير دوبينين: “في بلدنا، لا يعرف التاريخ عن مشاريع حكومية فعالة. هناك المزيد ممن يحتاجون، على العكس من ذلك، إلى الإعانات”.

وفقا لرئيس مجلس الإشراف VTB، فإن المهمة الأكثر أهمية في الظروف الحالية هي مكافحة التضخم - حتى لا تنخفض قيمة الأموال التي تم جمعها في الميزانية. ولكن بطبيعة الحال، ينبغي لنا أن نتذكر أيضا النمو الاقتصادي. وشدد على أنه “إذا لم يبدأ النمو الاقتصادي، فإن الميزانية وجانب الإنفاق الخاص بها سوف يصابان بالركود”.

العيش في الوقت المقترض

ومن المهم أن نتذكر أنه بالإضافة إلى استهلاك الأموال الاحتياطية تدريجياً، تمتلك الحكومة أيضاً أدوات لسد ثغرات الميزانية. واحد منهم هو زيادة الدين العام.

ويرى كبير المحللين أن مصادر تمويل عجز الموازنة يجب البحث عنها من خلال الاقتراض. علاوة على ذلك، فهو أفضل بكثير للنظام المالي من إنفاق الأموال.

الصورة: كريستينا كورميليتسينا / كوميرسانت

"إن إنفاق الصندوق الاحتياطي هو خيار لتمويل عجز الموازنة بدون الديون من خلال بيع الأصول المتراكمة. وأوضح الخبير، في الوقت نفسه، أن احتياطي البنك المركزي من الذهب والعملات الأجنبية لا ينخفض، “أولاً نتراكم، ثم ننفق”. كان إنشاء صندوق الاحتياطي بمثابة التعقيم - أي سحب الأموال من الاقتصاد. والآن يتم إعادة نفس الأموال إلى الاقتصاد، ولكنها في جوهرها تعادل تمويل الانبعاثات.

الآن، يعتقد أن هناك حاجة للانتقال إلى تمويل العجز بالديون. ومع ذلك، هناك مفارقة. في الوضع الحالي، تطورت حلقة مفرغة: وزارة المالية لا تقترض من سوق الديون، لأن القروض باهظة الثمن بسبب ارتفاع سعر الفائدة الرئيسي، ويضطر البنك المركزي، من أجل مكافحة التضخم، إلى الحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي. ارتفاع سعر الفائدة الرئيسي، لأن وزارة المالية تفضل إنفاق صندوق الاحتياطي بدلا من زيادة الدين العام.

الخبير مقتنع بأن الوقت قد حان لوضع المسار الأمثل للانتقال إلى تمويل الديون العجز. ومن أجل "مناورة الديون" الناجحة، وفقاً لماتوفنيكوف، هناك كل المتطلبات الأساسية: "إن روسيا الآن في وضع مريح إلى حد ما حيث يمكنها اختيار مصدر للموارد. والحقيقة أن الصندوق الاحتياطي لم ينفق بالكامل بعد، وهناك مصادر أخرى للتمويل. ويدرك المستثمرون أن وزارة المالية لديها خيار، وهذا سيسمح لهم بالاقتراض بشروط جيدة.

علاوة على ذلك، تحتاج روسيا بالتأكيد إلى الانتقال إلى زيادة صندوق الاحتياطي، كما يؤكد المحلل، حتى تتمكن من الحفاظ على سعر صرف الروبل منخفض بما فيه الكفاية. إن تعزيز العملة الوطنية، الذي لوحظ مؤخرًا، له تأثير سلبي على الاقتصاد وهو غير مريح بشكل خاص للمصدرين.

لكن سعر صرف الروبل يعتمد على مستوى أسعار النفط، لذا من الضروري وضع قاعدة جديدة للموازنة وتوجيه إيرادات الموارد الإضافية فوق السعر الذي تحدده القاعدة إلى الصندوق الاحتياطي. في مثل هذه الحالة، سيكون البنك المركزي قادرا على زيادة احتياطيات النقد الأجنبي (التي تصل الآن إلى ما يقرب من 380 مليار دولار، أو 23 تريليون روبل). يأمل ميخائيل ماتوفنيكوف: "من المحتمل جدًا ألا يتم إنفاق صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني".

كل شيء على ما يرام، هناك المال!

"لينينغراد". "في سانت بطرسبرغ - اشرب"

"من المتوقع أن يكون رد الفعل العام لسوق العملة تجاه ذلك محايدًا"

ونحن جميعا نتذكر ملاحظة العام الماضي ديمتري ميدفيديفحول المال غير الموجود، والعرض اللاحق للاحتفاظ به، والذي أضيفت إليه التمنيات بالاحتفاظ به، كل التوفيق، والمزاج الجيد والصحة. ومع ذلك، فقد جلب الأسبوع الماضي أخبارًا مثيرة للاهتمام: فجأة ظهرت أموال في البلاد - انطلاقًا من حقيقة أن وزارة المالية أعلنت عن إطلاق شيء مشابه لـ "قاعدة الميزانية"، أي أنه اعتبارًا من فبراير من هذا العام، سيتم شراء البرنامج رفع العملة إلى "صندوق الاستقرار 3.0" معين. فهل يوجد مال أم لا وما نوع هذه القصة؟

وبشكل عام، فإن شراء العملة بحد ذاته يعيد ذكريات العصر الذهبي لأوائل منتصف الفترة الثانية الرئيس الروسي فلاديمير بوتين، عندما كانت تكلفة النفط هي نفسها تقريباً كما هي الآن، ولكن نفقات الميزانية كانت أقل كثيراً، بل على العكس من ذلك، سجلت نمواً، ونمو دخول الأسر وفقاً لذلك. اسمحوا لي أن أذكركم أن صندوق الاستقرار (الذي انقسم فيما بعد إلى الصندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية) تم إنشاؤه في أوائل عام 2004 بناء على اقتراح وزير المالية آنذاك أليكسي كودرين; كان المتحمسون العقليون يبصقون، لأن الأموال كانت متراكمة في جرة صغيرة، بدلاً من استثمارها في “إنتاج جديد”. لقد صمتت هذه الأصوات الآن، عندما تبين أن ميزانية البلاد لا يمكن إنقاذها إلا من خلال صندوق الاستقرار المقسم (وفي الوقت نفسه من خلال مدخرات معاشات التقاعد المطلوبة من المواطنين). بالإضافة إلى ذلك، ومن وجهة نظر إدارية بحتة، فإن مسألة هذه "الصناعات الجديدة" ذاتها تقع خارج نطاق اختصاص وزير المالية، ولكنها تقع ضمن اختصاص الوزارات المعنية. وعليهم بدورهم أن يحددوا تخصيص الأموال لهم في الميزانية القادمة، وتمريرها عبر البرلمان، ثم تنفيذها، ويفضل أن يكون ذلك دون سرقة، وهو أمر صعب مرة أخرى، ومؤثر تمامًا على المعلومات حول فقدان المعادن الثمينة في الإنتاج. الصواريخ الفضائية (كذا!) مثال على ذلك. ومع ذلك، على وجه الخصوص وبشكل عام، فقد أصبح من الماضي، ولكن فهم عملية العمل مع الميزانية وتوزيع الدخل الإضافي ضروري من أجل عدم التوصل إلى استنتاجات متسرعة على الأقل.

هذه في الواقع نقطة دقيقة ومهمة. إذا اكتسب شخص عادي فجأة (على سبيل المثال، فاز باليانصيب) مائة أو ألفي روبل، فسوف يقوم بتوزيع هذه الأموال بسرعة كبيرة بين نفقاته، ما لم يتشاور مع عائلته (وحتى هذه ليست حقيقة). ومع دخول الأموال الإضافية إلى ميزانية الدولة، فإن الأمر مختلف تمامًا. وهذا في الواقع أموال غير ضرورية على الإطلاق - في إطار تنفيذ الميزانية المعتمدة للعام الحالي. ولكنها تأتي، وللاستفادة منها، تحتاج إما إلى إنشاء نوع من التمويل (مع بعض الأهداف المعلنة، وآليات تجديد الموارد وبروتوكولات الإنفاق)، أو إعادة الميزانية. من الواضح أن المسار الثاني أصعب كثيرا ــ ومن المفهوم لماذا تختار الحكومة المسار الأول.

دعنا نعود إلى القاعدة الجديدة. ووفقا لذلك، اعتبارا من فبراير 2017، ستبدأ وزارة المالية، من خلال البنك المركزي، في شراء مبلغ بالعملة الأجنبية يساوي (بالروبل) في سوق الصرف الأجنبي المحلي الفرق بين إيرادات النفط والغاز التي تغطيها الميزانية. ستحصل على سعر نفط قدره 40 دولارًا للبرميل، والمبلغ الذي من المتوقع أن تحصل عليه الميزانية في الشهر المقبل، إذا ظل سعر النفط عند مستوى الشهر السابق عند متوسط ​​سعر صرف الروبل للشهر السابق. وفي هذه الحالة، من الواضح أن آلية الشراء ستكون ذات طبيعة انبعاثية. ومن المتصور أيضاً حدوث عملية عكسية: إذا انخفض سعر النفط إلى أقل من 40 دولاراً للبرميل، فإن العملة من هذه الصناديق، على العكس من ذلك، سيتم بيعها، ولكن بكميات لا تزيد عن تلك التي تم شراؤها. وبناء على ذلك، تم الوعد بأن رد الفعل العام لسوق الصرف الأجنبي على ذلك سيكون محايدا.

لكن الحياد لم ينجح. وانخفض الروبل على الفور، على الرغم من أن تكلفة البرميل تجاوزت 56 دولارًا يوم الخميس 26 يناير، وانخفضت في الخارج إلى 60 روبلًا لكل دولار، ثم عادت مرة أخرى، لكن الاتجاه في المستقبل القريب، في رأيي، لا يزال غير مؤكد. . شيء آخر مهم - هنا يجدر بنا أن نتذكر البيان الذي أدلى به النائب الأول لرئيس الوزراء قبل أسبوع ايجور شوفالوف: “من الواضح أنه مع أسعار النفط اليوم والقرار المتخذ بعدم إنفاق إيرادات إضافية من النفط والغاز، يمكننا التحدث بثقة عن إمكانية شراء العملة في السوق”. أي أنه سبق الإجراء الذي أعلنته وزارة المالية والبنك المركزي، ويمثل، على الأرجح، الرأي الموحد للحكومة ككل.

إيجور شوفالوف: "من الواضح أنه مع أسعار النفط اليوم والقرار المتخذ بعدم إنفاق عائدات إضافية من النفط والغاز، يمكننا التحدث بثقة عن إمكانية شراء العملة في السوق"

"لا تنسوا أن هذا هو عام الانتخابات"

وعليه فإن السؤال الذي يطرح نفسه: ما الذي يمكن ربطه بالضبط بهذا؟ وفي رأيي أن هذا الوضع له أبعاد متعددة في آن واحد، والتي يمكن استخلاص الاستنتاجات بشأنها.

أولا، هذا هو وضع الميزانية نفسها. ومن الرائع بالطبع أن سعر النفط أصبح الآن أعلى بكثير من السعر الذي كان مدرجا في الميزانية، ولكن الحقيقة هي أن الميزانية تم تحديدها على أساس سعر صرف الروبل البالغ 67.5 روبل لكل دولار أمريكي. بمعنى آخر، كل شيء على ما يرام من حيث الدولار، ولكن من حيث الروبل فإن الوضع ليس على ما يرام. هناك حاجة إلى المزيد من الروبل لتجديد إيرادات الميزانية وتنفيذها، كما أن رفع سعر الصرف قليلاً، وانخفاض الروبل قليلاً، يعد أمرًا جيدًا جدًا للميزانية (دعني أذكرك أن الميزانية تتمتع بوضع القانون!).

ثانيا، تلعب حالة الاقتصاد نفسه دورا. للأسف، لقد تمت تغطية أساطير استبدال الواردات بحوض نحاسي، وقد اتخذ السوق (أي تفضيلات المستهلك - ونعم، المشتري صعب الإرضاء تمامًا) خياره - والآن الشركات التي تستخدم الواردات والاستثمار والوسيطة، أي. المعدات والمواد الخام. في الوقت نفسه، أصبح السوق الآن ضيقًا نسبيًا، وأصبح الانخفاض في دخل الأسر الذي استمر لعدة سنوات محسوسًا، وهذا بشكل عام سوق للمشتري، وليس سوق البائع. وبناء على ذلك، فإن تعزيز الروبل يفيد هذا الطيف من الشركات على وجه التحديد؛ فبعض الضعف في الروبل، الذي تتوقعه الحكومة، سيضرب على الفور اقتصاد البلاد الذي يبدو خانقًا.

ثالثا، التضخم يسير جنبا إلى جنب مع النقطة السابقة. وإذا انخفض الروبل، فمن الطبيعي أن تصبح الواردات أكثر تكلفة، وسوف تنتشر هذه الموجة من الزيادات في الأسعار في مختلف أنحاء الاقتصاد، وهو ما من شأنه أن يعرض للخطر بوضوح الهدف المعلن المتمثل في رفع معدل التضخم إلى 4% سنويا، وهو مستوى غير مسبوق في فترة ما بعد الاتحاد السوفييتي بالكامل. بالإضافة إلى ذلك، قد يصبح انخفاض قيمة الروبل مستداماً ذاتياً لبعض الوقت إذا أدى الضعف إلى تدفق رأس المال إلى الخارج، والذي وصل إلى الروبل القوي كجزء من تجارة المناقلة.

رابعاً، يبدو أن وزارة المالية والبنك المركزي قد ألحقا بعض الضرر بأنفسهما. الآلية التي تقترحها هذه الهياكل هي أنه إذا استمر النفط في النمو (لماذا يهم)، وتعزز الروبل، فسيكون كل شيء على ما يرام، وسوف يتباطأ هذا التعزيز. لكن إذا كان النفط مستقرا (وهو، في رأيي، على الأرجح في أفق شهرين إلى ثلاثة أشهر)، وضعف الروبل لبعض الأسباب الأخرى، فسيتبين أن حجم المشتريات لن يؤدي إلا إلى النمو والضغط على روسيا. سيزداد الروبل، أي ستصبح العملية مكتفية ذاتيا. في الوقت نفسه، كتبت بالفعل أكثر من مرة أن الجهة التنظيمية ليس لها الحق في تغيير السياسة بسرعة، لأن هذا يعني فقدان الثقة فيها، لأن هذا، في جوهره، يعني أنه لا توجد سياسة على الاطلاق.

خامسا، لا ينبغي لنا أن ننسى أبدا أن هذه سنة انتخابية. لقد كتبت قبل أسبوع عن الجوانب السياسية لهذا الوضع، ولكن هناك بالطبع جوانب اقتصادية أيضًا. ولكن في هذه الحالة، هناك أمر واحد مهم فقط: وهو أن تراكم الأموال في صندوق معين قد يكون الهدف منه خلق منطقة عازلة يمكن من خلالها تمويل تشحيم الناخبين دافعي الضرائب في ذروة الحملة الانتخابية. خلال عام تقريبا في الشتاء المقبل. على خلفية الحفاظ على معدل تضخم منخفض (إذا تمكنا من القيام بذلك)، وحالة اقتصادية مقبولة إلى حد ما ووجود برنامج لبناء مستقبل مشرق (الذي يعده كودرين والستوليبينيون)، فمن المحتمل أن يكون هذا هو يكفي لتجاوز أزمة الانتخابات بنجاح. لكن...

لقد أصبح دونالد ترامب رئيساً حقيقياً للولايات المتحدة، وألقى خطاباً تحريضياً، وكانت إحدى خطواته الأولى إلغاء كل الجهود المبذولة بموجب معاهدة الشراكة في المحيط الهادئ. الصورة: لقطة شاشة

احصل على العملات في أسهمك

ولكن هنا نواجه مباشرة القضية الروسية الرئيسية - قضية أسعار النفط. نعم، حتى الآن يبدو أن أوبك تفي باتفاقها. نعم حتى يعود إنتاج النفط الأمريكي إلى مستويات فوق 9 ملايين برميل يوميا. لكن، للأسف، هذه الصورة بأكملها يمكن أن تتغير بسرعة. دونالد ترمبلقد أصبح حقاً رئيساً للولايات المتحدة، وقرأ خطاباً تحريضياً، وكانت إحدى خطواته الأولى هي إلغاء كل الجهود المبذولة بشأن معاهدة الشراكة في المحيط الهادئ، والتي كانت في السابق في طور التصديق عليها من قبل برلمانات البلدان الموقعة. بعبارة أخرى، من المحتمل أن يقوم ترامب، كجزء من نهجه "لنجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى"، بمهمة مماثلة لتبسيط ظروف العمل في قطاع النفط الأمريكي، وهو ما سيستجيب له على الفور من خلال زيادة الإنتاج، مع بعض التخفيضات. تأخر، وخفض الأسعار. في هذه الحالة، سوف يضعف الروبل، وسوف تختفي "قاعدة الميزانية" المشروطة الجديدة، وسيتعين إما الانتهاء منها على عجل، أو إلغاؤها بالكامل، وبالتالي، قد تذهب الخطة السياسية الماكرة بأكملها سدى.

ومع ذلك، حتى الآن كل شيء هادئ. وعلى الرغم من أن بعض المخاطر لم تتحقق، فمن الجيد جدًا تجميع القليل من العملة في الصناديق.

تم إنشاء الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي في 1 فبراير 2008 بمبادرة من وزارة المالية. حتى هذه اللحظة، كان هناك صندوق الاستقرار الروسي. إلا أنه بقرار من وزارة المالية تم تقسيمه إلى صندوق الاحتياطي وصندوق الرعاية الوطنية.

الموارد الاحتياطية لها الحد الأقصى المسموح به لتراكم الأموال. ويتم حسابه سنويًا على أساس الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للبلاد. وبعد تجاوز هذه القيمة، التي تعادل 10% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع، يبدأ رأس المال بالتدفق إلى صندوق الرعاية الوطنية.

يتم تكوين وتجديد هذه الموارد على حساب الأموال الواردة من إيرادات الدولة من المواد الخام (مبيعات النفط والغاز).

أثناء وجودها، كانت ديناميكيات التغيرات في مقدار الأموال الاحتياطية دورية للغاية - فقد أعقب سنة الزيادة سنة من الانخفاض في المبلغ. فيما يلي معلومات رسمية عن ديناميكيات التغيرات في حجم أموال الصندوق الاحتياطي:

• 02.2008 – 3.057 تريليون روبل.
• 02.2009 – 4.863 تريليون روبل.
• 02.2010 – 1.823 تريليون روبل.

وفي العام السابق 2017، كانت هناك زيادة في حجم رأس المال الاحتياطي.

بداية العام

تم نشر معلومات حول الزيادة في الصندوق الاحتياطي لروسيا لشهر يناير 2017 على الموقع الرسمي لوزارة المالية في الاتحاد الروسي. ووفقا لهذه البيانات، كان المبلغ الإجمالي 1677000000 روبل. وبالمقارنة مع بداية العام الماضي، انخفض هذا الرقم 10 مرات. علاوة على ذلك، انخفض صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني أيضًا ليصل حاليًا إلى 1.677 تريليون روبل. وهذا أقل مرة واحدة تقريبًا مما كان عليه في بداية عام 2017. ويرى الخبراء أن مثل هذه القفزة في حجم الأموال الاحتياطية الروسية ناجمة عن ضعف العملة الوطنية.

يتم إيداع الأموال الاحتياطية لكلا الهيكلين في حسابات لدى البنك المركزي الروسي. يقع صندوق الرعاية الاجتماعية الوطني جزئيًا في حسابات الودائع التابعة للبنك الاقتصادي الأجنبي، وفي الأوراق المالية وسندات الدين للدول الأجنبية، وفي الأسهم الروسية للشركات الخاصة، وكذلك في حساب الودائع لدى بنك VTB.

الحالة لشهر فبراير ومارس 2018

ولسوء الحظ، فإن هذه الزيادة الحادة في عدد الصناديق في عام 2017 أعقبها انخفاض حاد بنفس القدر. بلغت حالة إجمالي رأس المال في الاحتياطيات اعتبارًا من 1 فبراير 2018 ما يقرب من 1.677 تريليون بالعملة الروسية، في صندوق الرعاية الاجتماعية الوطنية - 5 تريليون روبل.

ومع ذلك، في شهر واحد، انخفضت احتياطيات الدولة بنحو 20٪، وصندوق الرعاية الاجتماعية - بنسبة 10٪. على مدى أسبوعين في فبراير، فقدت الموارد الاحتياطية 4.13 مليار روبل فقط بسبب تغيرات العملة - تم إيداع الأموال في حسابات لدى البنك المركزي بالعملة الأجنبية. كما عانى صندوق الرعاية الوطنية أيضًا من إعادة تقييم سعر الصرف - حيث انخفض حجمه بمقدار 200 مليار روبل فقط بسبب التغيرات في سعر صرف العملة الروسية.

كما تعرض الصندوق الاحتياطي لخسائر كبيرة بسبب تغطية عجز الموازنة العامة للدولة. ولهذه الأغراض، استولت الدولة على حوالي 500 مليار روبل.

التوقعات لعام 2018

ونظراً للانخفاض المتوقع في إيرادات الموازنة العامة للدولة، فمن المؤكد أن حجم الصندوق الاحتياطي سينخفض. وتتوقع وزارة المالية خفض حجم الاحتياطيات عشرة أضعاف بنهاية عام 2018. علاوة على ذلك، سيستمر التخفيض في المبلغ الإجمالي لرأس المال في عام 2018. ومع ذلك، سيتم تجديد الصندوق مرة أخرى في المستقبل.

وتخطط وزارة المالية لإنفاق حوالي 3.5 تريليون روبل خلال عام 2017. وسيتم استخدام الأموال لتغطية العجز في ميزانية الدولة. هذا العام، وفقا للخبراء، سيبلغ حوالي 3.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يعادل تقريبا 2.76 تريليون روبل. وللمقارنة، أغلقت الميزانية في عام 2017 بعجز قدره 0.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

في عام 2018، يجب أن ينخفض ​​المبلغ الذي يتم إنفاقه من الأموال الاحتياطية - وتتوقع وزارة المالية سحب حوالي 1.16 تريليون روبل لتلبية الاحتياجات الحكومية.

وترتبط مثل هذه الخطط لوزارة المالية بالانخفاض المتوقع في حجم دخل الميزانية الفيدرالية للدولة. وفي هذا الصدد، يعلن وزير المالية أنطون سيلوانوف طلب وزارة المالية استخدام 3 تريليون روبل من الأموال الاحتياطية.

وتخطط وزارة المالية أيضًا لخفض عجز الموازنة عن طريق خفض الإنفاق الحكومي. أعلنت نائبة رئيس وزارة المالية تاتيانا نيسترينكو عن نية وزارة المالية في مجلس الخزانة الفيدرالية. وبالتالي، وبسبب عدم ربط الأجور وتخفيض الاستثمارات، ستقوم وزارة المالية بتخفيض النفقات السنوية بمقدار 1.07 تريليون روبل. أفاد نائب رئيس وزارة المالية أنه تم الآن العثور على موارد وطرق لخفض التكاليف جاهزة للاستخدام. يُذكر أن كافة السبل الممكنة لتخفيض نفقات موازنة الدولة يمكن تقسيمها إلى المجالات التالية:

• عدم فهرسة الأجور؛
• بناء مرافق جديدة؛
• مراجعة تكاليف الاستثمار.

هناك عرض خاص لزوار موقعنا - يمكنك الحصول على المشورة من محامٍ محترف مجانًا تمامًا بمجرد ترك سؤالك في النموذج أدناه.

ويرى نائب الوزير أنه بدون هذه الإجراءات، قد يصل عجز الموازنة بحلول نهاية عام 2018 إلى 4.7% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، الأمر الذي سيؤدي إلى استنفاد الأموال الاحتياطية.