Jeho existenciou je rezervný fond Ruskej federácie. Posledné prostriedky z neho sa minuli na krytie deficitu rozpočtu v decembri 2017.

Odteraz bude jeho úlohu vykonávať Fond národného blahobytu (NWF).

Redakcia TASS-DOSSIER pripravila certifikát o histórii rezervného fondu Ruskej federácie.

História, pozadie vzniku Stabilizačného fondu

V druhej polovici roku 1999 sa svetové ceny ropy prvýkrát po niekoľkých rokoch zvýšili nad 20 USD za barel. Vďaka tomu sa začali zvyšovať príjmy ropných spoločností, daňové odpočty a objem zaplatených vývozných ciel. Podľa ministerstva financií predstavoval dodatočný príjem z rastúcich cien ropy v roku 2000 300 miliárd rubľov av roku 2001 - 397 miliárd rubľov. Tieto príjmy boli okamžite odoslané na splatenie zahraničného dlhu a do rozpočtu. Splácaním dlhov to viedlo k vzniku nadmernej hotovostnej likvidity, a teda vysokej inflácii s nadmerným posilňovaním výmenného kurzu rubľa. To zase bránilo rozvoju priemyslu nesúvisiaceho s vývozom zdrojov.

Dňa 3. apríla 2001 ruský prezident Vladimir Putin vo svojom prejave k Federálnemu zhromaždeniu navrhol v rámci reformy rozpočtu vytvoriť rezervu tvorenú z príjmov „súvisiacich s priaznivými zahraničnými ekonomickými podmienkami“. Rezerva mala podľa prezidentovho plánu zabezpečiť „stabilný rozvoj v menej priaznivých rokoch“ a slúžiť aj „na riešenie rozsiahlych strategických úloh“. Ministerstvo financií následne začalo vypracovávať koncepciu takejto rozpočtovej rezervy. Ako vzorka bol použitý fond na kumulovanie príjmov z predaja ropy pôsobiaci v Nórsku.

Minister financií Alexej Kudrin informoval 24. júla 2003 Putina, že jeho rezort je pripravený predložiť Štátnej dume návrh zákona o stabilizačnom fonde. Ako vtedy minister poznamenal, fond mal umožniť „lepšie predpovedať makroekonomickú situáciu v krajine, eliminovať riziká v strednodobom a dlhodobom horizonte a zvýšiť dôveru v ruskú ekonomiku“.

stabilizačný fond

Dňa 23. decembra 2003 Putin podpísal zákon „o zavedení dodatkov k rozpočtovému zákonníku Ruskej federácie v súvislosti s vytvorením Stabilizačného fondu Ruskej federácie“. Zákon počítal s vytvorením vyhradenej časti federálneho rozpočtu, ktorá by získala dodatočné príjmy generované, ak by cena ropy stúpla nad základnú cenu (v tom čase - 20 USD za barel, v roku 2018 - 40 USD). Plánovalo sa použiť prostriedky z fondu, keď ceny ropy klesli pod túto úroveň. Riadením Stabilizačného fondu a určovaním, kam investovať jeho úspory, bolo poverené ministerstvo financií. Peniaze boli investované do cudzej meny a dlhových obligácií.

Prvé prostriedky boli prevedené do Stabilizačného fondu 29. januára 2004. Stabilizačný fond bol počas svojej existencie niekoľkokrát použitý na krytie deficitu Dôchodkového fondu a splatenie dlhov voči Parížskemu klubu a Medzinárodnému menovému fondu. Konkrétne sa zo Stabilizačného fondu v rokoch 2005 – 2007 vyčlenilo 1 bilión 281 miliárd rubľov na úhradu zahraničného dlhu. V roku 2007 300 miliárd rubľov zo Stabilizačného fondu. bola vynaložená na financovanie Vnesheconombank, štátnej korporácie Rosnanotech a na zvýšenie objemu Investičného fondu Ruskej federácie (vytvoreného v roku 2006 na investovanie do projektov verejno-súkromného partnerstva).

Stabilizačný fond dosiahol svoju maximálnu hodnotu k 1. januáru 2008: 3 bilióny 849 miliárd rubľov alebo 156,8 miliardy dolárov.

Rozdelenie Stabilizačného fondu na Rezervný fond a Fond národného blahobytu

24. mája 2006 Putin vo svojom prejave o rozpočte navrhol prijať rozpočet nie na jeden, ale na tri roky a tiež rozdeliť Stabilizačný fond na dve časti.

Rezervný fond mal slúžiť na stabilizáciu ekonomiky v prípade krízy. Stanovilo sa, že by nemala presiahnuť 10 % HDP (neskôr - 7 %). Prostriedky do nej prijaté mali byť zároveň investované len do konzervatívnych finančných nástrojov (devízové ​​a dlhové obligácie).

Fond národného blahobytu (NWF, pôvodne „Fond for Future Generations“) mal akumulovať všetky ostatné prebytočné príjmy z ropy. Povolilo sa míňať na infraštruktúrne projekty v rámci krajiny vo forme pôžičiek bankám, ktoré potom mali vrátiť zisk získaný z investícií do Fondu národného blahobytu.

Zmeny rozpočtového kódexu o rozdelení stabilizačného fondu podpísal Putin 26. apríla 2007.

Stabilizačný fond bol rozdelený 1.2.2008. Rezervný fond z neho dostal 3 bilióny 57,9 miliardy rubľov. (125,2 miliardy USD, 7 % HDP), vo fonde národného blahobytu - 782,8 miliardy rubľov. (32 miliárd dolárov).

Rezervný fond

Do konca roka 2008 dosiahol objem rezervného fondu 4,9 bilióna rubľov. (121 miliárd USD, 12 % HDP). Ten sa musel použiť už v rokoch 2009-2010 na odstránenie následkov globálnej finančnej krízy, ktorú sprevádzal pokles cien ropy na 35 dolárov za barel. Potom sa z toho minulo viac ako 4,6 bilióna rubľov. (110 miliárd dolárov). Na konci roka 2011 - začiatkom roka 2012 nezostalo na účtoch fondu viac ako 800 miliárd rubľov. Aktívne dopĺňanie fondu sa obnovilo v roku 2012.

K 1. februáru 2015 dosiahol rezervný fond svoj maximálny objem v ekvivalente rubľov – 5 biliónov 865 miliárd rubľov. (85,1 miliardy USD, 8 % HDP), ale potom v dôsledku klesajúcich príjmov z ropy a výdavkov na krytie rozpočtového deficitu začal postupne klesať. K 1. januáru 2017 jeho objem klesol pod 1 bilión rubľov. (1,1 % HDP) a na tejto úrovni sa pohybovala počas celého roka 2017. V decembri 2017 ministerstvo financií vyčlenilo posledných 1 bilión 420 miliónov rubľov na pokrytie rozpočtového deficitu. z rezervného fondu. Zároveň bolo 652 miliónov rubľov získaných z umiestňovania prostriedkov tohto fondu v cudzej mene prevedených do Fondu národného blahobytu.

NWF

Na rozdiel od rezervného fondu, ktorý sa v rokoch 2009-2010 prakticky minul, Fond národného blahobytu sa naďalej plnil a do leta dosiahol 2,8 bilióna rubľov. (90 miliárd dolárov).

Najväčší objem Fondu národného blahobytu v ekvivalente rubľov bol zaznamenaný 1. marca 2016 – 5 biliónov 357 miliárd rubľov. (71,3 miliardy dolárov).

Medzi projekty financované v uplynulom období z Fondu národného blahobytu patrí Krymský most, Centrálny obchvat v Moskve a Moskovskej oblasti, rekonštrukcia Bajkalsko-amurskej magistrály a Transsibírska magistrála a Moskva-St. Petrohradská spoplatnená cesta. Finančné prostriedky boli vynaložené aj na iné potreby: v roku 2017 164,2 miliardy rubľov. (2,8 miliardy USD) boli prevedené na pokrytie rozpočtového deficitu dôchodkového fondu.

Minister financií Anton Siluanov 19. júna 2017 oznámil plány na zlúčenie Rezervného fondu a Fondu národného blahobytu. Putin podpísal 29. júla 2017 dodatky k rozpočtovému zákonníku, ktoré spájajú tieto dva fondy.

Rezervný fond Ruskej federácie je súbor finančných prostriedkov určených na zabezpečenie transferov ropy a plynu v prípade, že prostriedky prijaté štátom z predaja pohonných hmôt nestačia.

Rezervný fond je neoddeliteľnou súčasťou federálneho rozpočtu a po jeho naplnení na zákonom stanovenú úroveň sa prebytočné prostriedky prevedú na účty Národného fondu sociálneho zabezpečenia Ruska. Aká je veľkosť rezervného fondu krajiny k septembru 2017 a aké sú vyhliadky na jeho vývoj v blízkej budúcnosti?

Veľkosť fondu podľa ministerstva financií

Podľa oficiálnych údajov Ministerstva financií Ruskej federácie (na stránke www.minfin.ru/ru/perfomance/reservefund/statistics/volume) je veľkosť rezervného fondu 1 001,73 miliardy rubľov. Zároveň od začiatku roka 2016 bolo v rezerve 3 640,57 miliardy rubľov. V dolárovom vyjadrení bol pokles výraznejší – 17,06 miliardy USD v septembri 2017 oproti 49,95 miliardy USD na začiatku roka 2016.

V roku 2017 boli prostriedky fondu vynaložené na krytie deficitu rozpočtu, čo viedlo k rýchlemu zníženiu rezerv – napríklad v apríli tohto roku sa veľkosť fondu znížila o 15 %. Zároveň sa do rozpočtu poslalo asi 390 miliárd rubľov a k ďalšiemu poklesu došlo v dôsledku tých, ktoré majú priamy vplyv na veľkosť rezervných rezerv.

Pokračujúce používanie finančných prostriedkov môže viesť k vyčerpaniu rezerv.

Väčšina analytikov predpokladá, že zníženie objemu úspor uložených na účtoch rezervného fondu v roku 2017 je nevyhnutné. Podobný trend bude typický aj pre rok 2018.

Finančné prostriedky fondu boli v roku 2017 vynaložené nielen na účely, na ktoré bol vytvorený, ale aj na... Žalostná situácia, ktorá sa vyvinula v ruskej ekonomike, viedla k tomu, že prostriedky pochádzajúce z bežných zdrojov už nestačia na zabezpečenie rozpočtového deficitu – preto sa na vládnej úrovni rozhodlo o potrebe použiť rezervy na iné zdroje. účely. Ak budú výdavky fondu pokračovať rovnakým tempom, pravdepodobnosť, že bude do konca roka 2018 úplne vyčerpaná, bude veľmi vysoká.

Rezervný fond sa vlani zmenšil takmer štyrikrát – zostalo v ňom menej ako bilión rubľov. Fond už nebude mať dostatok peňazí na pokrytie rozpočtového deficitu, ktorý sa v roku 2017 odhaduje na 2,7 bilióna rubľov. obrátil na odborníkov, aby zistili, ako bude Rusko žiť bez rezerv.

Vidím dno!

V decembri minulého roka sa časť rezervného fondu v cudzej mene – 6,87 miliardy dolárov, 6,44 miliardy eur a 1,21 miliardy libier – predala za 966,9 miliardy rubľov. Výťažok bol pripísaný na jeden federálny rozpočtový účet.

O tom, že sa rezervný fond v roku 2017 minie, je známe už dlhšie. Vlastne bol vytvorený na tento účel, aby sa dal vytlačiť, keď sa končia tučné roky a začínajú chudé roky.

V roku 2004 bola vytvorená celoruská prasiatka ako jeden stabilizačný fond. V skutočnosti sa samotná myšlienka jeho vzniku stretla s množstvom námietok a kritiky voči jej autorovi, vtedajšiemu ministrovi financií. Mnohí boli rozhorčení: „Ako je možné investovať príjmy z ropy ľudí do cenných papierov a meny hlavného geopolitického nepriateľa?

V roku 2008, keď udrel hrom, sa fond rozdelil na dve časti. Takto vznikol súčasný Rezervný fond a Fond národného blahobytu (NWF), ktorých objem bol 2,56, respektíve 4,84 bilióna rubľov.

Teraz, keď krajina už zažíva tretiu krízu (alebo druhú sériu druhej krízy), je dno jasne viditeľné v jednom z políčok. Treba povedať, že Fond národného blahobytu vznikol na vyrovnanie dôchodkového systému. Ak dôjde k vyprázdneniu Rezervného fondu, vláda bude musieť namočiť ruku do prasiatka určeného pre dôchodcov.

Šéf odboru akciových trhov a finančného inžinierstva, bývalý podpredseda, tu žiadne zvláštne problémy nevidí: „Účel federálnych fondov sa toľkokrát menil, že teraz je ťažké hovoriť o konečnom cieli. Áno, formálne by sa mal použiť na financovanie dôchodkového systému. Značná časť rozpočtového deficitu je však spojená s prevodmi do dôchodkového fondu.

Preto sa podľa experta dá povedať, že prostriedky vyčlenené do rozpočtu z Fondu národného blahobytu sú určené na kompenzáciu deficitu dôchodkového fondu. "Z ekonomického hľadiska tu nie je žiadny rozpor," dodal Koriščenko.

Neverí však, že Fond národného blahobytu sa určite minie. „Tento fond sa použije len v prípade potreby. Existujú aj iné zdroje financovania rozpočtového deficitu,“ vysvetlil a pripomenul, že cena ropy, ktorej príjmy z predaja sú najdôležitejším zdrojom napĺňania rozpočtu, je teraz dosť vysoká: okolo 55 dolárov.

Vydržíme tri roky

Čo nás čaká v najhoršom scenári, ak sa vôbec budeme musieť dostať do Fondu národného blahobytu? Predseda dozornej rady, ktorý pôsobil ako šéf centrálnej banky počas krízy v roku 1998, sa domnieva, že prostriedky NWF by mali stačiť aspoň na tri roky, problém však vidí v použití týchto peňazí.

Prostriedky fondu sa podľa zákona sťahujú návratným spôsobom. Vláda by mala míňať peniaze na niektoré verejno-súkromné ​​infraštruktúrne projekty, ktoré budú v budúcnosti teoreticky generovať príjmy. Zdá sa, že výdavky sa začínajú preplácať. Štát dostane svoj zisk a vyrovná dôchodkový systém. Taká je myšlienka.

V skutočnosti, Dubinin hovorí, nemali by ste počítať s tým, že sa peniaze vrátia do fondu. „Vrátenie finančných prostriedkov je veľmi podmienené. Rozpočet je napokon akýsi spoločný hrniec: príjmová časť sa tvorí úplne a výdavky sa rozdeľujú bez ohľadu na zdroje príjmov. Takto fungujú moderné verejné financie. Len skôr, až do 18. storočia, štát vyberal peniaze na konkrétne účely: na stavbu ciest, pre bojovníkov, pre Kremeľ. Teraz finančný systém takto nefunguje,“ hovorí bývalý šéf Ruskej banky.

V moderných podmienkach je aj financovanie jednotlivých projektov z rozpočtu. Napríklad výstavba spoplatnenej diaľnice, ktorá potom bude generovať príjmy. Ale je medzi nimi veľmi málo ziskových projektov, poznamenáva Dubinin: „U nás história nepozná efektívne vládne projekty. Je viac tých, ktorí naopak dotácie požadujú.“

Najdôležitejšou úlohou v súčasných podmienkach je podľa predsedu dozornej rady VTB boj s infláciou - aby sa peniaze vybrané v rozpočte neznehodnocovali. Ale samozrejme by sme mali pamätať aj na ekonomický rast. „Ak nezačne ekonomický rast, rozpočet a jeho výdavková strana budú stagnovať,“ zdôraznil.

Žiť na požičanom čase

Je dôležité si uvedomiť, že okrem postupného vyžierania rezervných fondov má vláda aj nástroje na zaplátanie dier v rozpočte. Jedným z nich je zvyšovanie verejného dlhu.

Hlavný analytik sa domnieva, že zdroje financovania rozpočtového deficitu treba hľadať prostredníctvom pôžičiek. Navyše je to pre finančný systém oveľa lepšie ako míňanie prostriedkov.

Foto: Kristina Kormilitsyna / Kommersant

„Vyčerpanie rezervného fondu je možnosť nedlhového financovania rozpočtového deficitu predajom naakumulovaného majetku. Zároveň sa zlaté a devízové ​​rezervy centrálnej banky neznižujú,“ vysvetlil odborník, „najskôr hromadíme, potom míňame.“ Vytvorenie Rezervného fondu predstavovalo sterilizáciu – teda stiahnutie peňazí z ekonomiky. Teraz sa tie isté peniaze vracajú do ekonomiky, ale v podstate sú ekvivalentné financovaniu emisií.“

Teraz sa domnieva, že je potrebné prejsť na dlhové financovanie deficitu. Je tu však paradox. V súčasnej situácii sa rozvinul začarovaný kruh: Ministerstvo financií si nepožičiava na dlhovom trhu, pretože úvery sú drahé kvôli vysokej kľúčovej sadzbe a centrálna banka je v záujme boja proti inflácii nútená udržiavať vysoká kľúčová sadzba, pretože ministerstvo financií uprednostňuje čerpanie rezervného fondu pred zvyšovaním verejného dlhu.

Expert je presvedčený, že je čas vypracovať optimálnu trajektóriu prechodu na dlhové financovanie deficitu. Na úspešný „dlhový manéver“ sú podľa Matovnikova všetky predpoklady: „Rusko je teraz v pomerne pohodlnej situácii, keď si môže vybrať zdroj zdrojov. Rezervný fond v skutočnosti ešte nie je úplne vyčerpaný a existujú iné zdroje financovania. Investori chápu, že ministerstvo financií má na výber, čo im umožní požičiavať si za dobrých podmienok.“

Okrem toho, Rusko nevyhnutne potrebuje prechod na zvýšenie rezervného fondu, je si analytik istý, aby bolo schopné udržať dostatočne nízky výmenný kurz rubľa. Nedávno pozorované posilňovanie národnej meny má negatívny vplyv na ekonomiku a je obzvlášť nepohodlné pre exportérov.

Výmenný kurz rubľa však závisí od úrovne cien ropy, preto je potrebné vypracovať nové rozpočtové pravidlo a nasmerovať dodatočné príjmy zo zdrojov nad cenu určenú pravidlom do rezervného fondu. V takejto situácii bude môcť centrálna banka zvýšiť devízové ​​rezervy (ktoré teraz dosahujú takmer 380 miliárd dolárov alebo 23 biliónov rubľov). „Je celkom možné, že fond národného blahobytu nebude potrebné minúť,“ dúfa Michail Matovnikov.

Všetko je v poriadku, sú peniaze!

"Leningrad". “V Petrohrade – pitie”

„SĽÚBUJE SA, ŽE VŠEOBECNÁ REAKCIA MENOVÉHO TRHU NA TO BUDE NEUTRÁLNA“

Všetci si pamätáme minuloročnú poznámku Dmitrij Medvedev o peniazoch, ktoré nie sú a následnej ponuke vydržať, ku ktorej sa pridali priania vydržať, všetko najlepšie, dobrú náladu a zdravie. Minulý týždeň však priniesol zaujímavú správu: v krajine sú zrazu peniaze – súdiac podľa toho, že ministerstvo financií oznámilo spustenie niečoho podobného „rozpočtovému pravidlu“, a síce, že od februára tohto roku bude program nakupovať meny do určitého „Stabilizačného fondu 3.0“. Sú tam teda peniaze alebo nie a čo je toto za príbeh?

Všeobecne povedané, samotný nákup meny ako taký vyvoláva spomienky na zlatý vek začiatku a polovice druhého volebného obdobia Vladimír Putin, keď ropa stála približne rovnako ako teraz, no rozpočtové výdavky boli oveľa nižšie a naopak rástli a podľa toho rástli aj príjmy domácností. Pripomínam, že stabilizačný fond (neskôr rozdelený na rezervný fond a fond národného blahobytu) vznikol začiatkom roku 2004 na návrh vtedajšieho ministra financií. Alexej Kudrin; duševní vášnivci pľuli, pretože peniaze sa hromadili v malej nádobe namiesto toho, aby sa investovali do „novej výroby“. Tieto hlasy teraz stíchli, keď sa ukázalo, že rozpočet krajiny môže zachrániť len rozdelený stabilizačný fond (a zároveň rekvirované dôchodkové úspory občanov). Navyše, z čisto manažérskeho hľadiska je problematika práve týchto „nových odvetví“ mimo kompetencie ministra financií, ale v kompetencii príslušných ministerstiev. Tí im zasa musia v ďalšom rozpočte predpísať vyčlenenie financií, prejsť parlamentom a následne zrealizovať, najlepšie bez rozkrádania, čo je opäť náročné, a absolútne dojemné informácie o úbytku drahých kovov vo výrobe. vesmírnych rakiet (sic!) je toho príkladom. Toto je však najmä a vo všeobecnosti minulosťou, ale pochopenie procesu práce s rozpočtom a rozdeľovania dodatočných príjmov je nevyhnutné, aby sme aspoň nerobili unáhlené závery.

Toto je v skutočnosti jemný a dôležitý bod. Ak obyčajný človek zrazu získa (povedzme, vyhrá v lotérii) sto alebo dvetisíc rubľov, potom tieto peniaze pomerne rýchlo rozdelí medzi svoje výdavky, pokiaľ sa neporadí s rodinou (a ani to nie je skutočnosť). S ďalšími peniazmi, ktoré prichádzajú do štátneho rozpočtu, je to úplne iné. Ide vlastne o úplne zbytočné peniaze – v rámci plnenia rozpočtu prijatého na bežný rok. Ale prídu a na ich zúročenie musíte buď vytvoriť nejaký druh fondu (s niektorými deklarovanými cieľmi, mechanizmami doplňovania a výdavkovými protokolmi), alebo prerobiť rozpočet. Druhá cesta je zjavne oveľa ťažšia – a je pochopiteľné, prečo si vláda vyberie tú prvú.

Vráťme sa k novému pravidlu. Ministerstvo financií podľa nej od februára 2017 prostredníctvom centrálnej banky začne nakupovať na miestnom devízovom trhu sumu v cudzej mene rovnajúcu sa (v rubľoch) rozdielu medzi príjmami z ropy a zemného plynu, ktoré rozpočet by dostal za cenu ropy 40 USD za barel a sumu, ktorú by rozpočet mal dostať v nasledujúcom mesiaci, ak cena ropy zostane na úrovni predchádzajúceho mesiaca pri priemernom výmennom kurze rubľa z predchádzajúceho mesiaca. V tomto prípade bude nákupný mechanizmus zjavne emisného charakteru. Počíta sa aj s opačným procesom: ak ropa klesne pod 40 dolárov za barel, mena z týchto zásobníkov sa naopak bude predávať, ale v objemoch, ktoré nie sú väčšie ako nakúpené. V súlade s tým bolo prisľúbené, že všeobecná reakcia devízového trhu na to bude neutrálna.

Neutralita však nevyšla. Rubeľ okamžite klesol, napriek tomu, že vo štvrtok 26. januára cena za barel prekročila 56 dolárov, v zahraničí klesla na 60 rubľov za dolár, potom sa vrátila späť, ale trend pre blízku budúcnosť podľa môjho názoru zostáva neistý . Ďalšia vec je dôležitá - tu stojí za to pripomenúť vyhlásenie prvého podpredsedu vlády o týždeň skôr Igor Šuvalov: "Je zrejmé, že pri dnešných cenách ropy a rozhodnutí nemíňať ďalšie príjmy z ropy a plynu môžeme s istotou hovoriť o možnosti nákupu meny na trhu." Inými slovami, predchádzalo opatreniu vyhlásenému ministerstvom financií a centrálnou bankou a s najväčšou pravdepodobnosťou predstavuje konsolidovaný názor vlády ako celku.

Igor Shuvalov: „Je zrejmé, že pri dnešných cenách ropy a rozhodnutí neutrácať dodatočné príjmy z ropy a plynu môžeme s istotou hovoriť o možnosti nákupu meny na trhu“

„NEZABUDNITE, ŽE TERAZ JE VOLEBNÝ ROK“

V dôsledku toho vzniká otázka: s čím presne to môže súvisieť? A podľa mňa má táto situácia hneď niekoľko rozmerov, z ktorých možno vyvodiť závery.

Po prvé, toto je samotná rozpočtová situácia. Je, samozrejme, úžasné, že ropa teraz stojí podstatne viac, ako bola cena, ktorá bola zahrnutá v rozpočte, ale faktom je, že rozpočet bol stanovený na základe výmenného kurzu rubľa 67,5 rubľov za americký dolár. Inými slovami, v dolárovom vyjadrení je všetko v poriadku, ale v rubľovom vyjadrení situácia taká dobrá nie je. Na doplnenie rozpočtových príjmov a ich implementáciu je potrebných viac rubľov a mierne posunutie výmenného kurzu nahor, mierny pokles rubľa, je pre rozpočet veľmi, veľmi dobré (dovoľte mi pripomenúť, že rozpočet má štatút zákona!).

Po druhé, úlohu zohráva samotný stav ekonomiky. Bohužiaľ, mytológia substitúcie dovozu bola pokrytá medenou panvou, trh (t. j. preferencie spotrebiteľov - a áno, kupujúci je dosť vyberavý) si vybral - a teraz podniky, ktoré využívajú dovoz, investície a medziprodukt, t.j. zariadení a surovín. Zároveň je v súčasnosti trh relatívne úzky, už niekoľko rokov trvajúci pokles príjmov domácností je cítiť a vo všeobecnosti ide o trh kupujúceho, nie predávajúceho. Posilňovanie rubľa teda prospieva práve tomuto spektru firiem; určité oslabenie rubľa, ktoré vláda očakáva, okamžite zasiahne zdanlivo dusnú ekonomiku krajiny.

Po tretie, inflácia ide ruka v ruke s predchádzajúcim bodom. Ak rubeľ padne, tak dovoz prirodzene zdražie a táto vlna zdražovania sa rozšíri do celej ekonomiky, čo jednoznačne ohrozí deklarovaný cieľ dostať infláciu na 4 % ročne, bezprecedentnú v celom postsovietskom období. Navyše, znehodnotenie rubľa sa môže stať na nejaký čas samoudržateľným, ak oslabenie vyvolá odliv kapitálu, ktorý prišiel do silnejúceho rubľa v rámci carry trade.

Po štvrté, ministerstvo financií a centrálna banka si zjavne urobili nejakú škodu. Mechanizmus navrhovaný týmito štruktúrami je taký, že ak bude ropa naďalej rásť (prečo by na tom záležalo) a rubeľ posilní, potom bude všetko v poriadku a toto posilňovanie sa spomalí. Ale ak je ropa stabilná (čo je podľa mňa s najväčšou pravdepodobnosťou v horizonte dvoch až troch mesiacov) a rubeľ oslabuje z iných dôvodov, tak sa ukazuje, že objem nákupov bude len rásť a tlak na rubeľ sa zvýši, t.j. Proces sa stane sebestačným. Zároveň som už viackrát napísal, že regulátor nemá právo meniť politiku za chodu, pretože by to znamenalo stratu dôvery v neho, pretože to v podstate znamená, že neexistuje žiadna politika. vôbec.

Po piate, nikdy by sme nemali zabúdať, že toto je volebný rok. Už pred týždňom som písal o politických aspektoch tejto situácie, no sú tu, samozrejme, aj ekonomické. V tomto prípade je však dôležité len jedno: akumulácia peňazí v určitom fonde môže mať za cieľ vytvoriť nárazník, z ktorého sa bude financovať mazanie voličov, ktorí platia dane, na vrchole volebnej kampane, asi o rok, budúcu zimu. Na pozadí udržiavania nízkej inflácie (ak sa nám to podarí), viac-menej únosného stavu ekonomiky a prítomnosti programu budovania svetlej budúcnosti (ktorú Kudrin a Stolypinovci pripravujú) by to asi mohlo byť dosť na úspešné prekonanie volebnej krízy. Ale...

Donald Trump sa skutočne stal prezidentom Spojených štátov, predniesol zápalný prejav a jedným z jeho prvých krokov bolo anulovanie všetkých snáh v rámci Zmluvy o tichomorskom partnerstve. Foto: screenshot

ZÍSKAJTE MENY DO SVOJICH ZÁSOB

Tu však priamo narážame na kľúčovú ruskú otázku – otázku cien ropy. Áno, zatiaľ sa zdá, že OPEC plní svoju dohodu. Áno, kým sa americká produkcia ropy nevráti na úroveň nad 9 miliónov barelov denne. Ale, bohužiaľ, celý tento obraz sa môže rýchlo zmeniť. Donald Trump sa skutočne stal prezidentom Spojených štátov amerických, prečítal zápalný prejav a jedným z jeho prvých krokov bolo anulovanie všetkých snáh o Zmluvu o tichomorskom partnerstve, ktorá bola predtým v procese ratifikácie parlamentmi signatárskych krajín. Inými slovami, je pravdepodobné, že Trump v rámci svojho prístupu Make America great again uskutoční podobný útok kavalérie, aby zjednodušil pracovné podmienky pre americký ropný sektor, na čo bude promptne reagovať zvýšením produkcie a oneskorenie, zníženie cien. V tomto prípade rubeľ oslabí a nové podmienené „rozpočtové pravidlo“ zmizne a bude sa musieť urýchlene dokončiť alebo úplne zrušiť, a preto môže celý prefíkaný politický plán vyjsť do stratena.

Zatiaľ je však všetko ticho. A hoci sa určité riziká nenaplnili, je veľmi, veľmi dobré nahromadiť si v košoch trochu peňazí.

Rezervný fond Ruskej federácie bol vytvorený 1. februára 2008 z iniciatívy ministerstva financií. Do tejto chvíle existoval Ruský stabilizačný fond. Výnosom ministerstva financií sa však delí na rezervný fond a fond národného blahobytu.

Rezervné zdroje majú maximálny povolený limit na akumuláciu finančných prostriedkov. Vypočítava sa každoročne na základe predpokladaného hrubého domáceho produktu krajiny. Po prekročení tejto hodnoty rovnajúcej sa 10 % predpokladaného HDP začína prúdiť kapitál do Fondu národného blahobytu.

K tvorbe a dopĺňaniu týchto zdrojov dochádza na úkor prostriedkov získaných zo surovinových príjmov štátu (predaj ropy a plynu).

Dynamika zmien výšky rezervných fondov bola počas svojej existencie veľmi cyklická - po roku nárastu nasledoval rok poklesu výšky. Nižšie sú uvedené oficiálne informácie o dynamike zmien v objeme prostriedkov rezervného fondu:

• 02.2008 – 3,057 bilióna rubľov.
• 02.2009 – 4 863 biliónov rubľov.
• 02.2010 – 1,823 bilióna rubľov.

V predchádzajúcom roku 2017 došlo k zvýšeniu objemu rezervného kapitálu.

Začiatok roka

Informácie o zvýšení rezervného fondu Ruska za január 2017 boli zverejnené na oficiálnej webovej stránke Ministerstva financií Ruskej federácie. Podľa týchto údajov bola celková suma 1 677 000 000 rubľov. V porovnaní so začiatkom minulého roka sa toto číslo znížilo 10-krát. Fond národného blahobytu navyše tiež klesol a v súčasnosti predstavuje 1,677 bilióna rubľov. To je približne jednorazovo menej ako na začiatku roka 2017. Odborníci tvrdia, že takýto skok v objeme ruských rezervných fondov je spôsobený oslabením národnej meny.

Rezervné fondy oboch štruktúr sú uložené na účtoch v centrálnej banke Ruska. Fond národného blahobytu sa čiastočne nachádza na vkladových účtoch Zahraničnej ekonomickej banky, v cenných papieroch a dlhových cenných papieroch cudzích krajín, v ruských akciách súkromných spoločností, ako aj na vkladovom účte vo VTB Bank.

Stav za február – marec 2018

Žiaľ, po takomto prudkom náraste počtu fondov v roku 2017 nasledoval rovnako prudký pokles. Stav celkového kapitálu v rezervách k 1. februáru 2018 bol takmer 1,677 bilióna v ruskej mene, vo Fonde národného blahobytu - 5 biliónov rubľov.

Za jeden mesiac sa však štátne rezervy znížili o takmer 20% a Fond národného blahobytu - o 10%. Počas dvoch týždňov vo februári stratili rezervné zdroje 4,13 miliardy rubľov len v dôsledku menových zmien - prostriedky boli umiestnené na účty v centrálnej banke v cudzej mene. Fond národného blahobytu trpel aj prevaleniami výmenných kurzov – jeho objem klesol o 200 miliárd rubľov len v dôsledku zmien kurzu ruskej meny.

Veľké straty utrpel aj rezervný fond z dôvodu krytia deficitu štátneho rozpočtu. Na tieto účely štát zabavil asi 500 miliárd rubľov.

Predpovede na rok 2018

Vzhľadom na očakávané zníženie príjmov štátneho rozpočtu sa objem Rezervného fondu určite zníži. Ministerstvo financií predpokladá do konca roka 2018 desaťnásobné zníženie objemu rezerv. Navyše znižovanie celkového objemu akciového kapitálu bude pokračovať aj v roku 2018. V budúcnosti sa však fond opäť doplní.

Ministerstvo financií plánuje v roku 2017 minúť približne 3,5 bilióna rubľov. Prostriedky budú použité na krytie deficitu štátneho rozpočtu. V tomto roku to bude podľa odborníkov predstavovať asi 3,8 % hrubého domáceho produktu, čo bude približne rovných 2,76 bilióna rubľov. Pre porovnanie, v roku 2017 sa rozpočet uzatváral s deficitom 0,5 % HDP.

V roku 2018 by sa mala suma vynakladaná z rezervných fondov znížiť – ministerstvo financií počíta s výberom asi 1,16 bilióna rubľov pre vládne potreby.

Takéto plány ministerstva financií sú spojené s očakávaným poklesom objemu príjmov federálneho rozpočtu štátu. V tejto súvislosti minister financií Anton Siluanov oznamuje požiadavku ministerstva financií na použitie 3 biliónov rubľov z rezervných fondov.

Ministerstvo financií plánuje znížiť deficit rozpočtu aj znížením vládnych výdavkov. Zástupkyňa vedúceho ministerstva financií Tatyana Nesterenko oznámila tento zámer ministerstva financií na rade federálnej pokladnice. Ministerstvo financií tak v dôsledku neindexovania miezd a zníženia investícií zníži ročné výdavky o 1,07 bilióna rubľov. Zástupca riaditeľa ministerstva financií uvádza, že sa už našli zdroje a spôsoby na zníženie nákladov, ktoré sú pripravené na použitie. Uvádza sa, že všetky možné spôsoby zníženia výdavkov štátneho rozpočtu možno rozdeliť do nasledujúcich oblastí:

• neindexovanie miezd;
• výstavba nových zariadení;
• preskúmanie investičných nákladov.

Pre návštevníkov našej webovej stránky je pripravená špeciálna ponuka – môžete si nechať poradiť od profesionálneho právnika úplne zadarmo jednoduchým zanechaním vašej otázky vo formulári nižšie.

Námestník ministra argumentuje, že bez týchto opatrení by deficit rozpočtu do konca roka 2018 mohol dosiahnuť 4,7 % hrubého domáceho produktu krajiny, čo by viedlo k vyčerpaniu rezervných fondov.